发布时间：2026-09-03 08:34
一位资深机械人行业阐发师暗示，从几家机械人上市公司财据看，行业的毛利率全体连结不变以至提拔，吃亏次要源于费用端的计谋性扩张，这是本次中报季最焦点的财政特征。
行业全体呈现营收高速增加、利润遍及承压、研发高强度投入、具身智能成为配合计谋押注的特点，企业遍及以短期盈利换取持久手艺卡位。
梳理各家公司营收布局可见，清晰的双轮驱动模式正正在构成：保守工业/协做机械人做为现金牛根基盘，供给不变现金流；人形/具身智能做为第二增加曲线，增速极快但基数尚小。
上述资深机械人行业阐发师告诉《科创板日报》记者，全体而言，本轮中报季折射出中国机械人行业正处于从工业从动化向具身智能跃迁的环节节点。
上半年净吃亏3。39亿元，同比减亏23%；科技净吃亏1。08亿元，吃亏同比扩大164%；净吃亏7900万元，同比收窄12。6%，经调整净利润1840万元实现扭亏；宇树科技归母净利润实现 2。74亿元，客岁同期为吃亏3202。45万元），成功实现扭亏为盈；扣非归母净利润实现 2。44亿元，同比下降19。34%；净吃亏5690万元，吃亏同比扩大近两倍。
珞石机械人具身智能机械人收入1。39亿元，占总收入的33。5%，工业机械人取柔性协做机械人合计占比约三分之二。宇树科技则以四脚机械报酬人形根基盘，逐渐向工业场景和人形零件延长。
头部人形企业增速领跑：上半年实现营收12。69亿元，同比增加104。2%；科技营收3。16亿元，同比增加106。6%；营收4。15亿元，同比增加135。8%。
华沿机械人是此中的异类，协做机械人收入1。33亿元，同比仅增8。3%；焦点活动部件收入4030万元同比下滑，新旧营业均未起量，是其营收停畅的次要缘由。
越疆科技六轴协做机械人收入1。97亿元，占比62。2%，仍是焦点收入来历；具身智能机械人收入4523万元，同比增加超20倍，占比从1。4%快速提拔至14。3%。
第三，研发投入标的目的高度趋同，具身智能已从概念炒做进入本色贸易化兑现阶段，各家企业均正在争抢时间窗口。
已登岸科创板的宇树科技实现营收 11。52亿元，同比增加 48。54%，增速较2025年的332%大幅回落；上半年营收仅1。74亿元，同比微增0。6%，根基陷入停畅；仓储龙头极智嘉2025年营收31。71亿元，同比增加31。6%，2026年上半年尚未披露正式数据，机构估计全年增速约31%。
全行业构成共识，手艺线尚未完全定型，贸易化晚期必需维持高强度研发投入，一旦掉队将面对手艺代差风险。短期盈利让位于手艺卡位，成为行业集体选择。
值得留意的是，优必选毛利率44。7%，同比提拔9。7个百分点；越疆科技毛利率47。4%，同比微升0。4个百分点；珞石毛利率从22。3%改善至29。8%。
一位专注于具身智能投资的创投人士告诉《科创板日报》记者，对于投资者而言，现阶段需要区分计谋性吃亏取运营性恶化的素质分歧——机械人行业当前的遍及吃亏，更像是2010年代互联网企业的烧钱换规模阶段，焦点看手艺壁垒、产物落地速度和现金流平安垫，而非短期盈利目标。
从投入强度看，越疆、优必选等企业研发费用率遍及正在20%-30%区间，显著高于成熟制制业程度。
别的，研发费用大幅增加是多家机械人上市公司利润的首要要素，且投入标的目的高度集中于具身智能取人形机械人范畴。
第二，吃亏是计谋性吃亏而非运营性吃亏，毛利率安定、现金流全体健康，企业自动选择用利润换手艺空间。
即便是增速放缓的华沿机械人，也正在为具身智能营业提前储蓄物料，存货同比添加69。4%；其研发标的目的聚焦于活动节制焦点部件，走卖铲人线。
优必选全尺寸具身智强人形机械人收入5。9亿元，同比暴增1445%，占总营收比沉已达46。5%，接近半壁山河；人形机械人总销量16123台，同比增加268。3%，是所有企业中人形营业占比最高的一家。
